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      "body": "今天在群里讨论了一下比特币的合理价格，整理如下。\n\n**首先考虑洗钱对比特币价格的贡献：**\n主要的理论基础是费雪方程式，费雪方程式是传统货币数量论的方程式之一。这一方程式为：\n>M×V＝P×T\n其中：\nM 一一货币的数量；\nV 一一货币流通速度；\nP 一一物价水平；\nT 一一各类商品的交易总量。\n\n所以：**P＝M×V÷T＝货币交易总量÷商品交易总量**\n\n全球过去24H的交易量为 1,626,890 个BTC（coinmarketcap数据），线性推全年 593,814,850 个BTC，如果按洗钱市场规模占全球5%GDP（全球GDP80万亿美元）4万亿美元计算，**P=4万亿美元/5.9亿BTC=6736.11美元/BTC**\n\n**再考虑正常数字经济的发展：**\n\n假设：\n- G20的GDP占全球的90%（维持现状）\n- G20的数字经济渗透率为50%（比《G20国家数字经济发展研究报告》有所提高）\n- 全球经济80万亿美元，未来每年实际增速2%（剔除通胀）\n- 2030年，区块链如互联网一样普及，数字经济全部通过区块链资产实现\n- 比特币占区块链资产的比例为15%（目前好像30%）\n- 全球比特币交易量维持在5.9亿个BTC/年（见上）\n\n**比特币价格空间＝80万亿美元×(1+2%)^12×90%×50%×15%/5.9亿BTC=11607.64美元/BTC**\n\n![](https://steemitimages.com/DQmZJ5iVvy2qGVAcvfShbamfW9YoYUKpP53pyug8b5KZftC/image.png)\n\n综合考虑，即使未来普及率到很高的程度了（假设数字经济全部采用区块链技术，且数字经济占GDP比重50%），实际需求能支撑的价格上限也就是20000美元/个，如果再考虑洗钱的情况（那个不计入GDP吧？不确定），上限也就是接近30000美元/个。\n\n**所以能不能说，现在的比特币泡沫挺严重的，透支了很多很多年的实际需求？**\n\n至于挖矿的成本收益演绎我就不了解了，欢迎讨论。\n\n**评论精选：**\n>你的模型很好的体现了比特币作为数字经济的信托流通物的价值。但是，比特币比较特殊，它总量守恒。流通价值只是使用价值，比较适合用来衡量纸币的发行量。而比特币还具有一般等价物的保值属性。这里面又涉及到M0、M1、M2、M3的问题了。其实比特币最极端的算法是：**单个BTC = 全球GDP / BTC总量**\n>比特币总量恒定，而资本主义的基础是凯恩斯经济学，货币超发是拉动社会发展的重要动力。所以比特币本身对冲的是整个社会体制，这个意义上来说币价就很难估算了。\n\n>这种算法有一些些问题，如果数字货币占经济体量如此之大的时候，流通速度是会大大加强的，彼时的交易量也会大大增加，另外，还有一个不可忽略的事实，公布出来的数据是40%的比特币掌握在1000个人手中，市场上流通的比特币数量永远不能用理论值进行计算，这也就是为什么比特币价格能在短时间内推高到现在这个程度，很多人是锁仓不交易的，并且鼓励大家屯币，那么市面上可供交易的数量实际是更加通缩的，总量的有限性导致了泡沫很难破掉，但是在应用层面上，我还是蛮认同一句话的，比特币的未来取决于这些大户的胸怀了。\n我明白你是以理性的数据角度来分析一个东西，现实是市场通常是非理性的，而非理性也是关键的影响因素。\n我是觉得持有法币的人可能无法理解某些人对比特币的热衷程度，就像是信仰，相对于法币更愿持有越来越多的比特币，因为在他的理念中一直会升值的东西，为什么要兑换成法币呢？当这种类似的认识在人群中像涟漪一样慢慢波及开去，哪怕在只有1%的人群中产生影响，效果都是无法预计的，更别说50%的经济体用数字货币来表示的时候会如何，这种事情可以用理性分析，同时又是属于社会学和心理学的范畴了，大多数人的羊群效应很难预计。\n\n**参考文献：**\n [MBA智库百科：费雪方程式](http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E8%B4%B9%E9%9B%AA%E6%96%B9%E7%A8%8B%E5%BC%8F)\n[《G20国家数字经济发展研究报告-中国信息通信研究院（2017年）》](http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/bps/201712/P020171213443445335367.pdf)",
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      "body": "**一、关于书中“大势”的理解**\n\n史丹温斯坦的书还没有完全读完，先着重了解了一下大势的部分，以完成本次功课。\n\n史丹温斯坦开篇就明确的提到，“投资家根据市场行为，而非消息或新闻，来做出投资决策”，而对于A股的大多数投资者，尤其是有信息优势的机构投资者，尚未被广泛了解的信息往往是投资决策的重要推动因素。这里所说的信息优势并不是指内幕信息，而是公开却没有被广泛传播的信息。因此，对于史丹温斯坦的这句话，更准确的理解或许是：\n1. 如果你有信息优势，那么信息优势结合大势可以极大程度上缩减资金的成本，保证永远不站在人民群众的对立面；\n2. 如果你没有信息优势，那么大势就是你相对于大多数投资者的信息优势，这种信息优势体现在你对价格和成交量的理解上；\n3. 如果所有人（或是绝大部分人）都依照大势信息作出决策，则史丹温斯坦的策略倾向于失灵。不过鉴于市场投资者结构的复杂性，第三条实现的概率很低。\n\n**二、A股中的大势**\n\n史丹温斯坦考察的大势主要是指数，但在实际操作中，A股的指数往往不能准确反映全市场的概貌。\n\n比如中证全指(000985)长这样：\n\n![中证全指(000985)](http://upload-images.jianshu.io/upload_images/1932832-c45ec02228b7f9ae.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240)\n\n创业板指(399006)又长这样：\n\n![创业板指(399006)](http://upload-images.jianshu.io/upload_images/1932832-9cddb85786601339.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240)\n\n所以，一个市场选用不同的指数，会得到不同的大势。都拿A股市场2016年熔断后的走势来看，可以明显看出整体市场在震荡横盘，上证50却走出了上升趋势，创业板走的却是下降趋势。\n\n具体来看，熔断之后，如果初期看不出来趋势，应该在2016年中旬以后将重点放在上证50里面，而在2017年初离开创业板。事实上，2017年即使连工商银行都涨了超过40%。我想这就是大势。\n\n**三、生活中的大势**\n\n除了股票市场的大势，生活中的大势也是如此。从出生以来，选择上学的学校，选择大学，选择工作，选择伴侣，都应该找趋势向上的地方努力。在一个生源质量、教学质量越来越好的学校读书，你可能考进去的时候不费劲，毕业的时候却发现如今入学的门槛已经如此之高；选择一个应用前景广阔，市场供不应求的专业进行学习，会发现找工作难的事情好像和你也没什么关系；找一个努力向上，健康积极的伴侣，可能免去了很多家庭无谓的内耗……更不用说你在利率较低的时候找一个趋势向上的地方买套房，杠杆加升值的收益早已超过你工作所得。\n\n周金涛先生所说“人生发财靠康波”，本质上就是将经济学对于资产价格的分析运用到人生的良好典范。\n\n**四、大势的认知和实践**\n\n核心在于时刻面临的不确定性。究竟是高点还是趋势？未来持续的时间和空间？都是我们无法预知的。而且，在大势起来的时候，往往基本面的信息并不足以支撑价格的上涨。这只能依靠“信仰”。而“信，就是所望之事的实底，是未见之事的确据”，没有长年累月的经验和感受，是没有办法形成信仰的。\n\n**五、A股大势的判断**\n\n![A股大势的判断](http://upload-images.jianshu.io/upload_images/1932832-55e0f345aa7333a4.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240)\n\n操作建议：重点关注中小板和上证50。\n\n**六、客观的大概率与主观的小概率**\n\n应该是出自《交易怎样影响了自己的人生观》一文。\n\n主观上的概率，是自我评估的结果，但往往与真实的结果并不相同。人们倾向于在面对困难时低估自己的能力，体现在概率评估上就表现为将主观概率降低。很多本来概率并不小的事情，可能主管一评估，就成为了小概率时间。飘香所说的挑战主观上的小概率事件，也就是要客服自己的心理。\n\n但客观上的概率，是不以个人意志为转移的。在客观上，我们一定要选择对我们最有利的环境，也就是在历史的趋势方向上选择我们人生和投资的轨迹。这是性价比最高的方法。",
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      "body": "从事证券分析行业两年多，研究的越多，就越困惑。\n- 困惑一：研究有用吗？还是消息更有用呢？\n- 困惑二：价格是客观的，价值是客观的还是主观的？\n- 困惑三：研究或者消息能左右股价的走势吗？还是给自己的买入找一个合适的理由呢？\n- 困惑四：一个分析师或者基金经理因为某个逻辑看好一只股票，后来涨了，如何证明这一前一后的是因果关系，而不是偶然的相关关系呢？\n- 困惑五：第一次买入应该买多少呢？第一次买多了，如果下跌想补仓没有弹药了怎么办？第一次买少了，如果没有下跌直接涨上去了怎么办？后续的买入策略如何？\n- 困惑六：交易认为概率上有期望收益大于零的策略，因此会在有浮盈的状态下加仓，而且大多是看趋势的，而分析认为公司的价值是一定的，低于价值就应该买，越跌越买，会在浮亏的时候加仓，究竟应该如何选择呢？\n- 困惑七：第一次少买一些，后面如果跌了继续加，这个策略会导致，有可能跌太多没有弹药，有可能重仓浮亏一些，轻仓浮盈很多，但整体仓位基本没有收益，如何避免？\n- 困惑八：目前的研究员基本以消息驱动为主，如果未来想要自己做，很难以来研究员和上市公司的消息的情况下，如何保证持续的核心竞争力？\n- 困惑九：看好的重仓，会出现“溺死的都是会游泳的”的现象，极可能在重仓品种上遭遇黑天鹅导致本金极大受损，如何避免？\n- ……\n\n数不胜数。\n\n这也导致了我到现在，在投资这条路上，也没有给自己赚到心安理得的钱。**我至今都认为，我赚的钱都是蒙的，我亏的钱都是应该的。**\n\n不过幸运的是，今天碰到一位师兄，大体上解决了不少我自己百思不得其解的问题。这位师兄的经历确实比较奇特，目前就是独立投资，走的就是价值投资这条路，目前已经财务自由。不得不说，还是需要定期找一些前辈们取取经，毕竟，我们很多困惑的东西，他们都经历过，而且也过来了。\n\n他给我提供了一条能够很大程度上解决上述困惑的思路和方式，其实本质上就是价值投资。在某一些行业有自己独到的见解和洞察力（师兄强调了很多次“洞察力”），并在市场非理性的时候，在价格低于价值的时候，全仓买进，不考虑波动，在到达自己判断公司的价值附近卖出。不用调研太多，不用勾兑，不依赖资源，依然能取得非常良好的投资收益。\n\n不得不说，巴菲特拥有一批粉丝，是有原因的。师兄说得好，人家成功了，将成功的办法也告诉你了，可是你就不信，你就觉得人家说的也不一定对，也不一定适应这个市场，就不去认真学习，这个是要反思的。师兄举了一个例子，就好像在故宫修文物的那批研究员，去潘家园淘古董，是很大概率能卖到便宜的好货的，但是前提是，人家在这个领域钻研了很长时间，具备的是洞察力。有了洞察力，就有确定性，就敢满仓，就有确定性的收益。\n\n这个和我自己的投资思路有点差异。我自己的投资思路是很消极的，我认为我无法战胜市场，但是市场却总会有牛熊，因此就在熊市定投指数基金，牛市撤出来。师兄跟我说了一句话，你要是能牛熊抓那么准，早就富可敌国了。说的是对的。\n\n另外我自己的思考是：价值投资，更适用于稳定成长的，业务确定性较高的波动性较小的企业。对于新兴的企业，对于科技类的企业，因为估值算出来很有可能价值的区间极宽，导致方法失效。对于新兴企业和科技类公司，师兄的办法是风投式，每个可能的地方投一些。\n\n还是应该多读书，少干一些没用的。**多思考，多尝试，少手贱，少交易。**\n\n投资就是阅读，这个师兄有点意思。\n\n师兄给我的思考题：\n> 我有两家公司a和b，没有负债，a资产是两个亿，b资产是一个亿，但两家公司正常年份净利润都是1000万，现在我送你其中一家，你会要哪一家？（重点是背后的依据是什么）\n\n我目前的答案是：要a。不少大佬选的b，因为资产回报率更高，获得相同汇报，资本消耗更小，ROA高，增速快。但是我认为，反正都是送，成本是0，看收益，两家净利润都是1000万/年，但是a多出了1亿的资产，这相当于是送你的，多出来的这部分只要未来能产生现金流就赚了（因为资产的定义就是能够预期在未来提供效益的经济资源）。另外讲ROA（没有负债也就是ROE）的话，理论上市场会使公司ROE趋同，也就是说未来高ROE的B公司有可能会因为市场竞争等原因下降，所以这个原因我觉得不能算得上很成立。\n\n最后，放一段师兄给我看的芒格的话，作为今天感悟的总结：\n>人类并不是天生就具备了通晓万事万物的才能，但上天赐予那些孜孜不倦的人一项才能——他们在观察并寻找世界上错价的赌注，偶尔会发现一个。既然上天赐给他们这个良机，聪明的人就重金下注，但在其他时候却按兵不动。这是非常简单的概念，我很认同这一点——根据彩池投注系统的经验，随处可见这样的例子。",
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      "body": "晨会的时候，有人询问了一个关于中兴通讯市值的问题：在wind、choice、通达信三个金融终端上，中兴通讯的市值是不同的。那么，究竟哪一个市值才是“正确”的呢？\n\n以2017年12月12日收盘为例，今天中兴通讯A股收盘价为37.09元/股，H股收盘价为27.95元/股，东方财富choice上中兴通讯A股的总市值为1555亿元（雪球上也是1555亿元，雪球上H股的价格是1172亿元），但是wind上就是1453亿元，而wind上对应的港股中兴通讯的市值是1715亿元。那么，究竟哪一个才是中兴通讯的市值呢？\n\n#### 一、什么是市值？\n\n一般来说，市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，公式表达就是“市值=股价×总股本”，这个概念几乎没有分歧。\n\n但如果一个上市公司同时在多个市场上市，问题就出现了。\n>严格的说，一家公司的股票其实不是“同时”在内地和香港上市，而是“一部分在香港一部分在内地”上市。比方说一亿股股票，不是在内地上市一亿、在香港也上市一亿。而是内地上市8000万，香港上市2000万。在内地上市的部分不可以在香港市场交易，在香港上市的部分也不可以在内地股市交易（除非经过复杂手续退出香港市场重新在内地股市上市）。所以两地上市也没什么冲突的，一边一部分而已。【引自[《A＋H股公司总市值怎么算》](http://blog.sina.com.cn/s/blog_678014ab0102vpyo.html)】\n\n不过像中国联通这种母子公司在两地上市的情况，属于比较特殊的情况，需要单独考虑。\n\n由于每个市场的价格是由各自市场的供需决定的，如果市场间无法实现完全自由流动，则必然会产生多个市场下的多个价格。按“市值=股价×总股本”来计算，也会存在同一公司在不同市场存在不同的市值。**那么，究竟是应该用“某一市场价格×总股本”，还是应该用“各个市场价格×各个市场股本再加起来”来衡量一个公司的市值大小呢？**\n\n这个问题，目前能找到的官方案例主要有两个：\n\n**1、证监会文件。**证监会《证券期货业统计指标标准指引（2016 年修订）》里面提到，上市公司市值是指统计期末根据上市公司股票价格和对应股本计算的股权价值合计。上市公司市值等于上市公司A股市值和B股市值之和，计算公式为：\n![](http://upload-images.jianshu.io/upload_images/1932832-c36618d1706dbaca.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240)\n可以看出，在考虑A股和B股的时候，证监会倾向于使用加权汇总计算市值。这里并未涉及H股。\n\n**2、港交所上市决策。**港交所《香港交易所上市决策HKEx-LD83-1(2009年12月)》提到了一个案例，该公司A+H上市，但按照港交所的要求计算财务比率时，是**“按照X公司所有已发行股本（包括A股及H股）的市值来计算，而该市值则只根据H股的市场价格计算”**。可以看出，港交所更倾向于使用“某一市场价格×总股本”计算市值的。当然，在该案例中，最后采用的市值计算方法是**“以其A股及H股于有关交易日期之前五个交易日的平均市价，作为计算X公司的市值”**。\n\n可以看出，即使是官方，关于市值的定义也不是完全统一的。\n\n回到中兴通讯的问题。中兴通讯目前总股本一共是4,192,671,843股，这其中包含了3,432,072,828股流通A股，5,096,481股限售A股和755,502,534股流通H股。参考下表：\n\n分类|股份数量|占总股本比例\n---|---|---\nA股|3,437,169,309|81.98%\n*流通A股*|*3,432,072,828*|*81.86%*\n*限售A股*|*5,096,481*|*0.12%*\nH股|755,502,534|18.02%\n\n公司80%的股份是在A股上市的，20%的股份是在港股上市的。按照各个方法计算的市值如下：\n\n方法|过程|市值|采用此方法的终端\n---|---|---|---\nA股价格×总股本|=37.09×4,192,671,843\t|1555.06（亿元人民币）|雪球（A股）、choice（A股）\nH股价格×总股本|=27.95×4,192,671,843|1171.85（亿港元）|雪球（H股）\n多市场加权汇总|=37.09×3,437,169,309+27.95×755,502,534×0.84733|1453.77（亿元人民币）|Wind（A股）\n多市场加权汇总|=37.09×3,437,169,309÷0.84733+27.95×755,502,534|1715.70（亿港元）|Wind（H股）\n\n上面这张表展示了各个终端对于市值的计算方法。\n\n那么，对于我们来说，究竟应该关注哪一种计算方法下的市值呢？或者说，看到卖方分析师给出的市值区间，应该理解为哪种方式的市值计算方法更合适呢？**我认为，不同的计算方法背后反映的是计算市值的目的，或者看待市值的角度。**\n\n#### 二、市值意味着什么？\n这就涉及一个关键的问题：市值意味着什么？**这可以从两方来看，站在上市公司这边，站在财务（外部）投资人这边。**\n\n**1、站在上市公司的角度：市值=股价×总股本=净利润×市盈率**\n\n**先看“市值=股价×总股本”。**重要的是理解股价，股价是边际价格，是上一次买卖发生时的静态数据，未来边际供需的变化通过买卖方报价行为来影响价格。**因此对于潜在买家来说，市值可以理解为按边际成本计算的公司的重置成本；而对于潜在卖家说，市值可以理解为按边际价格计算的变现价值。**\n\n这样的视角去理解市值，可以发现：\n\n**(1) 市值意味着独立在市场存活的能力。**市值越大，也就意味公司的市场收购成本较高，难度较大，潜在买家的边际成本较高。这一点，对于很多大股东控制权较弱的企业很重要。\n\n**(2) 市值意味着控制权的变现能力。**市场上的潜在卖家，往往是公司的股东。因此市值意味着公司让渡所有权能够得到的回报。当这个回报很高时，公司倾向于发行股份收购（发行股份购买资产）或发行股份融资（定增），股东倾向于减持套现。在所有权的变现能力很好的时候，公司或者管理层是很乐意将他们变现的。\n\n**再看“市值=净利润×市盈率”。**一般来说，市盈率都会大于1，也就是市值可以提前预支未来的盈利，或者说，市值是基于当前经营状况产生的“信用”。股权质押本质上是基于这种“信用”的“贷款”。如果一家公司的净利润为1亿，市盈率为10倍，公司的总市值为10亿，则可以通过股权质押获得3-4亿甚至更多的现金（理论上）。**市值意味着公司“股权信用”（我自己起的）扩张的能力。**\n\n除此以外，**市值还意味着公司一些非价格化的资源禀赋大小**，比如政府资源、资本市场服务资源、行业影响力、公司竞争力、知名度、老板身价、市场评价等等。\n\n**总的来说，市值对于上市公司更像是一种“无形资产”，一种“能力”。**这种能力在不同市场并不相同，就好比A股大体上比H股给予更高的估值，也就是市值。可是，因为市场分割的原因，H股股份是无法享受A股高估值带来的好处的。所以，对于上市公司，想要正确地考量市值带来的“能力”，比较合适的办法是分别计算各个市场股份的市值，再汇总得到总市值，即**采用多市场加权汇总法计算市值。**\n\n**2、站在财务（外部）投资人的角度：市值=未来合宜的净利润水平÷预期回报率**\n\n对于外部投资人，尤其二级市场的投资者，往往在一个市场交易，无法像上市公司综合考虑各个市场的“能力”，因此，将市值理解为“特定市场价格×总股本”更为合适。\n\n将市值理解为特定市场价格×总股本后，看一下公式的推演：\n\n>市值÷净利润\n>=特定市场价格×总股本÷净利润\n>=特定市场价格÷(净利润÷总股本)\n>=特定市场价格÷每股净利润\n>=特定市场市盈率\n>=特定市场（在盈利全部分红不进行再投资假设下的）投资回收期\n>=1÷特定市场即期收益率\n\n而特定市场的投资回收期和即期收益率，以及根据公司未来成长进行调整后的“合宜投资回收期”和“预期回报率”，才是财务（外部）投资者在横向比较同一市场中各类公司、同一公司在不同市场时最关心的问题。\n\n再拿中兴通讯举例，目前A股计算可得的市值为1555.06亿元人民币，H股计算可得的市值为992.94（1171.85×0.84733）亿元，H股相比A股折价36.15%，这也就是常说的A/H折溢价率，也可以简单用各个市场的价格相除得到。这个结果也意味着，对于同一个公司，在不同市场购买的价格不同，H股会比A股便宜许多。理论上说，买H股会比A股更加划算。\n\n#### 三、题外话：上市公司的市值管理到底在干嘛\n第二部分说到，市值对于上市公司来说是一种“无形资产”，因此上市公司天然就具有做大市值的倾向。\n\n我们知道，市值=净利润×市盈率，前者主要依据的是公司的经营情况（客观、历史），后者则是市场如何看待公司目前的经营情况（主观、未来）。想做大市值，自然要从这两方面着手，前者主要的手段主要就是“做账”，这个也有很多讲究，但和后者比起来，腾挪的空间会显得小一些。所以很多公司做市值管理，本质上是通过引导、管理市场预期，改变投资者对于公司的看法。\n\n就我接触过的公司，大致有三类做市值管理的公司：\n\n一类公司，往往通过制造预期或者经营情况的波动（过于乐观、过于悲观），赚市场预期波动的钱（低位激励，高位套现）。投资者想要赚这种公司的钱，需要密切关注公司内部人的行为，可事实上，在公司内部人行为发生之后，在人为制造的好预期或经营情况的好转恶化之前，外部人是不可能知道公司内部人的行为究竟是偶然为之还是有意为之。而真的出现的时候，往往股价已经大大的反映了公司差劲的现状。\n\n一类公司，往往是利用市场的现状，为自己市值做大添砖加瓦。比如，早些年，很多公司并购，将优质资产注入，因为市场对于并购政策的乐观倾向，导致这类公司注入既体现了公司经营情况的改善，又让市场对公司未来继续经营改善产生乐观的预期，因此这类公司股价走的非常厉害（蓝色光标），市值迅速做大。而现在，随着IPO进程加快，有的公司将优质资产剥离分开上市，利用一级市场投资者比二级市场投资者乐观的现状，增加自己集团的总市值（华谊兄弟）。但是，当年一级市场赚的是二级市场投资者乐观的钱，二级市场投资者赚的大部分是公司经营情况的钱（因为本身就很乐观了），偶尔还能赚赚市场更乐观的钱。可是，现在，也只有一级市场赚赚一级市场投资者更乐观的钱了。投资者想要赚这种公司的钱，往往是看天吃饭，好的时候大家都有钱赚，差的时候别人吃着你只能看着。\n\n![蓝色光标并购带来的股价提升](http://upload-images.jianshu.io/upload_images/1932832-acdc1fdd8cbaf257.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240)\n\n一类公司，则是将资本市场带给公司的便利，最大程度地投入到改善追求公司经营情况长期稳定向好上。巴菲特提到过，如果管理层不正直，他们的聪明和勤奋就是祸害。公司想要长期追求市值的最大化，一定是管理好市场的预期（不过分乐观也不过分悲观）的情况下，追求公司经营情况长期稳定向好。公司给市场回报，感谢市场给予公司资本工具，同时市场也利用自己的预期（透支未来）帮助公司发展自己。\n\n原来的我，往往投资在前两类公司上，未来我希望我能投资在最后一类公司上。\n\n#### 四、结论\n以上就是从市值的数字分歧出发，自己的一些思考。\n\n市值对公司而言，是一种资源和能力，分市场计算市值有利于正确理解自身的资源和能力范围；对投资者而言，是做出投资决策的重要依据，基于当前市场计算市值有利于正确反映当前市场对公司现在和未来的综合看法。\n\n投资者必须了解公司形形色色的市值管理手段，但投资那些正直真诚、将市值看做发展的手段、并将所得回馈市场的公司，能带给人更强的幸福感吧。\n\n#### 参考文献：\n>1. [新浪博客：《A＋H股公司总市值怎么算》](http://blog.sina.com.cn/s/blog_678014ab0102vpyo.html)\n>1. [雪球：《股票总市值&流通市值的计算，你知多少》](https://xueqiu.com/1700589315/86745762)\n>1. [搜狐：《上市公司市值有什么意义？》](https://m.sohu.com/n/471298783/)\n>1. [知乎：《对于上市企业来说，市值管理重要吗？为什么？》](https://www.zhihu.com/question/24360444)\n>1. [证监会：《证券期货业重点统计指标诠释之七——股票市值》](http://www.csrc.gov.cn/jilin/xxfw/tzzsyd/201312/t20131204_239213.htm)\n>1. [证监会：《证券期货业统计指标标准指引（PDF）》](http://www.csrc.gov.cn/zjhpublic/G00306201/201608/P020160805488331378425.pdf)\n>1. [港交所：《香港交易所上市決策HKEx-LD83-1(2009年12月)（PDF）》](http://cn-rules.hkex.com.hk/tr/chi/tr_8479_10998.pdf)",
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